南下资金谋求“港股定价权”胜算如何?质疑四起,基金经理称主战场仍在A股,抱团股似又重来

 澳门葡亰网站所有平台     |      2021-02-19

财联社(北京,记者 陈俊岭)讯,就在部分机构鼓噪数千亿资金挥师南下,欲夺“港股定价权”之时,来自另外一些机构的质疑声也开始在市场萌动、发酵并掀起涟漪。

“南下资金涌入港股重夺定价权,需要面对数倍于自身持仓、且观点有所分歧的海外机构投资者。”1月22日,开源证券研究所最新一期研报《南下香江易,以少胜多难》,给南下资金“泼冷水”。

数千亿资金驰援港股,进而争夺港股定价权?或许只是部分机构的一厢情愿。多位受访基金经理对财联社表示,尽管最高50%仓位可投港股,但实际上并不会很多,未来的主战场仍在A股。

在多空分歧之下,周五恒生指数掉头向下,缩量收跌1.6%,除少数成分股外,多数股仍波澜不惊;同一天,A股“机构抱团股”大有卷土重来之势,隆基股份(601012,股吧)、阳光电源(300274,股吧)、通威股份(600438,股吧)均续创历史新高。

“数千亿”南下资金存疑,基金主仓位仍在A股

“跨过香江去,夺取定价权”——本周,某券商一纸研报搅动讨论热潮。随后,中金公司、国泰君安等券商研报推波助澜。一时间,各路资金纷至沓来,市场对港股的关注也空前高涨。

尽管周五恒生指数下跌1.6%,但本周涨幅仍达3.06%,录得周线四连阳,恒生三大成分股——腾讯控股、药明生物和美团,周涨幅7.87%、17.77%和23.51%,均创造了历史新高。

不过,在人气爆棚的恒生指数和极少数成分股背后,绝大多数港股的走势并没有太大波澜,反而在资金的“虹吸”下,成交量再度萎靡,在短暂的亢奋过后,再次沦为万劫不复的“仙股”。

“从风险溢价角度看,当下港股可能并不便宜,对于港股原住民来说,当下港股继续上行可能缺乏潜在价值认同。”上述开源证券研报称,南下资金可能面临对手盘潜在抛压和更多的做空力量。

以腾讯控股为例,托管于汇丰银行、摩根大通以及渣打银行的投资者持有了主要股份,规模普遍是南下资金持仓的4-5倍。与此同时,外界对南下资金的规模预估也过于乐观。

WIND信息显示,截止1月21日,年内已发行80只基金,累计发行份额3718亿份。按照最高50%的投资港股上限,仅新发基金理论可投港股的资金量就达“千亿级”,不过实际情况却与预估大相径庭。

以某银行系基金公司为例,该公司存续和待发基金的招募书中,都有这样一行话——“投资于港股通标的股票的比例占股票资产0-50%”,不过,这仅是理论区间,至于港股占比取决于基金经理的偏好。

“港股不会很多,我大部分仍会投资A股,因为这两个市场本身投资者、参与者结构都不一样,A股更熟悉一些。”上述银行系基金公司一位基金经理回应称。

上述基金经理的这番言辞颇具代表性。近期,多位供职于公、私募机构的基金经理也表达了对投资港股的兴趣,但一说到投资比例,他们均表示会适当参与,但大部分仓位和精力仍聚焦于A股上市公司。

“在香港市场,部分中小市值港股成交量则相对较少,流动较为缺乏,投资此类股票可能因缺乏交易对手而面临个股流动性风险。”一位私募机构基金经理表述了他对港股投资的顾虑。

据国泰君安研究员陈显顺测算,目前规模较大的头部公募基金港股占比平均为21.05%,中小规模的头部公募基金港股占比平均为19.8%,相较50%的持仓上限均有较大提升空间。

左手A股消费股,右手港股独门股

刚刚过去的一周,随着四季报陆续披露,白酒、新能源等“机构抱团股”经历了分歧、瓦解和急跌,而低估值的“港股”和“中字头”似乎成了机构重新聚集的新方向,但到了周五,很多投资人又猛然发现,机构抱团股似乎又重新聚集起来了。

1月22日,四季度基金重仓股——隆基股份、药明康德(603259,股吧)、比亚迪(002594,股吧)、宁德时代(300750,股吧)等股票,再次扛起了强势反弹的大旗,数十亿的日成交量再次将它们的股价推至历史新高。

“在保证组合较高盈利质量的基础上,我们适当考虑组合的弹性,维持了较高的可能消费品的配置比例,特别是白酒等行业做了重点配置。”东方基金权益研究部副总经理、基金经理王然在四季报中称。

去年四季度,王然注意到,一些可选消费品行业经过疫情的洗礼,龙头集中度进一步提升,行业地位和话语权提升,原材料成本上涨预期提升,带来产品提价,进而带动行业营收水平进一步上台阶。

正得益于此,在刚刚披露的四季报显示,王然所管理的两只基金——东方新思路灵活配置基金和东方新兴成长基金2020年基金份额的净值分别录得111.69%和93.42%的增长率。

谈及2021年投资策略,王然表示在国内疫情稳定、政策保持温和的背景下,景气度较高的行业会持续得到资金的认可,同时估值水平也持续抬升。关注点仍是盈利与估值的赛跑,即寻找具备盈利成长性与确定性的优质标的,以期抵御未来政策变动可能带来的估值收敛。

值得投资者重视的是,就在南下资金冲向港股的同时,A股内的金融地产板块却在被北上资金悄然增持,而这些一直以来并不受机构待见的高股息板块,却也得到了部分基金经理的加仓。

谈及当前的A股市场,上述银行系基金经理用“冰火两重天”来概括——一方面,部分行业估值已经接近甚至超过2015年的顶点;另一方面,部分行业估值仍在历史底部。

“在这个时点上做大概率正确的事情,有些严重被低估的,但基本面又显得向上的,这些标的未来肯定会给你一个好的回报。虽然不知道这一天何时到来,但我们知道它早晚会来!”他说。

对于具备相对估值优势的港股投资,这位基金经理表示,他更关注港股中A股稀缺性行业个股,包括优质中资公司,如互联网及软件企业、部分消费行业领导品牌以及A股缺乏投资标的行业等。